扬农化工(600486.CN)

扬农化工(600486):Q1业绩略低于预期 建设成全球农化巨头

时间:21-04-27 00:00    来源:国信证券

逆势中稳定发展,一季度业绩略低于预期

公司公布《2021 年第一季度报告》:2021Q1,公司实现营收37.08 亿元,同比+17.43%;归母净利4.44 亿元,同比-0.42%;基本每股收益1.43 元,同比-0.42%。2021Q1,公司营收、净利润分别环比大幅增长97.76%、137.43%。逆势稳定发展,公司业绩略低于我们预期。

以“多产”支持“快销”,未来将与先正达集团协同发展产销量方面,受益于优嘉公司三期项目、沈阳科创氟环唑新增产能释放,2021Q1,公司实现杀虫剂、除草剂产量分别为6972.06 吨、1.24 万吨,分别同比+44.76%、-5.04%;销售量分别为6399.92 吨、1.46 万吨,分别同比+24.93%、+1.05%。价格方面,公司实现杀虫剂、除草剂售价17.21、4.59 万元/吨,分别同比-9.78%、+8.30%。生产运营方面,公司通过低价锁定、避峰吸谷、协同采购等方式,积极应对疫情影响下运输物流受限、化工产品价格剧烈波动、部分原料市场紧缺等困难,以“多产”支持“快销”;市场销售方面,公司聚焦核心品种深挖市场潜力、强化核心市场销售,快速响应市场变化与海内外客户需求。未来,扬农化工(600486)将与先正达集团协同发展,我们看好公司将充分受益于“两化”优质农化资产整合。

优化生产布局、推动转型升级,现金流状况保持优异优嘉公司四期项目已完成了备案、安评、环评等行政报批,进入土建施工阶段。公司拥有完整的产业链,研产销一体化、完整产业链、品牌等多方位优势显著。同时,自上市以来,公司经营性净现金流持续保持正值,造血能力稳步增长,优秀的经营性净现金流有望为后续大额资本开支提供支撑。我们坚定看好公司将提高发展质量、优化生产布局、推动转型升级。

风险提示:

项目建设及产能释放不及预期、产品价格大幅下滑、国际贸易摩擦等。

投资建议:维持“买入”评级。

我们预计公司2021-2023 年归母净利润15.72/18.61/21.80 亿元,同比30.0%/18.4%/17.1%,摊薄EPS 为5.07/6.01/7.03 元,对应PE 为24.1/20.4/17.4 倍,维持“买入”评级。