扬农化工(600486.CN)

扬农化工(600486)事件点评:先正达集团正式成立 扬农化工在专利药、农药制剂等领域有望加速成长

时间:20-06-22 00:00    来源:兴业证券

事件:当地时间6 月18 日,先正达集团正式成立。由中化农业、先正达、安道麦等公司组建而成的先正达集团中国相继于2020 年6 月19 日正式宣布成立。

维持“买入”的投资评级。先正达集团涵盖先正达植保、先正达种子、安道麦和先正达集团中国四大业务单元。先正达集团中国核心业务分别为植保、种子、作物营养和MAP 及数字农业,是中国最大的农资供应商以及领先的现代农业综合服务平台运营商。扬农化工(600486)做为先正达集团的重要成员,非专利药、专利药、农药制剂等业务均有望加速成长。

扬农化工是中国农药行业的领先公司,具备完善的产业链布局,可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司菊酯业务全球竞争格局良好,公司市占率有望不断提高;麦草畏业务受相关转基因作物推广放缓等因素承压,但占公司业务比重整体较小。公司积极推进南通三期、南通四期等新项目建设,并收购资产打通农药“研-产-销”全产业链,专利药、农药制剂业务有望迎来快速放量期。近期先正达集团成立,扬农化工作为关键的生产基地、研发中心,向综合性农药公司稳步迈进,长期成长可期。考虑收购并表,我们维持公司2020-2022 年EPS 为4.13、5.50、6.13 元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:收购资产不确定性;项目建设进度不达预期;下游需求低迷。