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扬农化工:菊酯延续高景气、麦草畏空间广阔,南通新项目保障长期...

发布时间:2018-10-30    研究机构:兴业证券

事件:扬农化工(600486)发布201 8年三季报,报告期内实现营业收入43.45亿元,YoY+3 8.07%;实现归母净利润7.86亿元,YoY+93.14%,按最新3.10亿股的总股本计,实现摊薄每股收益2.54元。其中第三季度实现营业收入12.49亿元,YoY+9.11%;实现归母净利润2.23亿元,YoY+45 .20%;折合单季度EPS为0.72元。公司同时预计2018年归母净利润同比变化幅度50-100%。

维持“买入”的投资评级。受益于南通二期项目于去年中建成投产,扬农化工报告期内产能较上年同期提高。同时农用菊酯价格于2017Q4上涨,推动扬农化工业绩实现大幅提高。

扬农化工是中国农药行业的领先公司,具备完善的产业链布局,可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司拥有2.5万吨/年麦草畏产能,是目前全球最大的麦草畏原药生产商。耐麦草畏转基因作物推广持续超预期,前景广阔。公司菊酯业务全球竞争格局良好,原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格大幅提高,行业景气持续。公司拟收购中化作物和农研公司,有望打通“研发-制造一登记一销售”全产业链。公司拟收购紧邻优嘉植保的宝叶化工,将提高项目承接能力。公司还积极推进农药全品类布局,开展南通三期项目同时,公司计划再新建3800吨联苯菊酯等项目,为公司长期成长提供保障。我们维持公司2018-2020年EPS为3.55、4.00、4.74元的预测,维持“买入”的投资评级。

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